图源：豆包
ETF市场正经历爆发式增长。
近日，沪深交易所数据显示，截至9月末，全市场非货ETF规模已突破5.6万亿元，产品数量超1300只，规模增长幅度远超去年全年。
Choice数据显示，2020年至2024年，ETF规模分别为1.11万亿、1.41万亿、1.61万亿、2.05万亿、3.73万亿。
随着规模的不断扩张，ETF正扮演市场“稳定器”的角色。具体而言，其持续稳定的持仓行为，有效平滑了因资金大进大出带来的市场波动。同时，在市场下跌期间，ETF常常成为投资者“抄底”的首选工具，为市场提供流动性支撑。此外，ETF所跟踪的基准指数普遍采用市值加权法编制，成分股高度分散，这使得即便在面临大规模赎回时，对单一成分股的冲击也相对有限。
然而，另一方面，当指数进行成分股调整时，大量被动资金的同步调仓会在短期内对个股价格形成显著影响。例如，寒武纪在面临指数权重调减时，就因ETF集中减仓而导致股价出现明显回调。
ETF大爆发
ETF规模从1万亿到5万亿，只用了不到6年。
从2004年首只ETF产品问世到规模突破万亿，用了近十六年。而后，自2020年开始，ETF规模增长便驶入快车道。具体来看，Choice数据显示，2020年至2023年，ETF规模分别为1.11万亿、1.41万亿、1.61万亿、2.05万亿。
值得注意的是，ETF发展最快的是2024年，这一年规模增加了近1.7万亿。这一爆发式增长与政策面的推动密不可分。2024年三季度以后，在政策推动下A股市场迎来强势反弹，投资者积极通过加仓ETF参与行情，推动ETF基金整体规模及其在市场中占比显著提升。
进入2025年一季度，增长趋势虽得以延续，但增速有所放缓；随后在二季度和三季度，增速再度回升。截至三季度末，被动基金规模占比已约达33.55%，较上季度末提升3.25个百分点；与此同时，ETF规模合计约5.6万亿元，单季增幅高达30%，其在被动基金中的占比也进一步提升至78%。
作为资金布局A股的重要通道，ETF市场持续活跃。西南证券研报显示，截至上周五，市场共有1328只上市交易的ETF，规模合计56876.57亿元。股票型ETF中规模指数ETF规模最大，为24651.21亿元，其次是主题指数ETF，规模为7955.47亿元。
权益类宽基ETF方面，上周沪深300主题板块ETF规模增加最多，为343.91亿元，中证2000主题板块ETF规模减小最多，为2.75亿元。
若从主题ETF观察，资金偏好更为清晰。数据显示，资金净流入前5的主题是机器人、港股红利、证券公司、恒生科技和港股创新药主题。其中，恒生科技主题板块ETF资金净流入最多，为11.68亿元；上证50主题板块ETF紧随其后，资金净流入为8.79亿元。而创业板主题板块ETF遭遇大规模资金流出，净流出金额达56.47亿元。
从行业格局来看，据西南证券统计，截至2025年10月24日，共有54家基金公司开展ETF业务，管理规模集中度较高，非货币ETF管理规模前十、前二十的基金公司管理规模累计占比分别达77.56%、94.95%。
其中，非货币ETF管理规模前5的基金公司为华夏基金、易方达基金、华泰柏瑞基金、南方基金和嘉实基金，管理规模分别为9128.14亿元、8602.08亿元、5989.71亿元、3618.08亿元、3468.80亿元，占比分别为16.54%、15.58%、10.85%、6.55%、6.28%。
ETF成市场稳定器？
事实上，美国、日本等市场的ETF多诞生于救市需求，旨在通过提供新型投资工具和风险对冲手段以稳定市场。与之相比，在我国，ETF最初虽作为金融产品创新的战略部署推出，但如今随着规模的逐步扩大，正发挥平滑市场波动的作用。
首先，ETF本质上是一种公募基金产品。与普通公募基金不同的是，ETF不仅能够在场内交易，同时其在任何市场环境下都需维持接近满仓的仓位水平，即便在市场大幅下跌时也无法主动降仓。
从这一角度看，其持续稳定的持仓行为有助于减少因资金大进大出带来的波动，从而对市场整体稳定起到积极作用。
其次，在市场下跌期间，ETF常常成为投资者“抄底”的首选工具。具体而言，以沪深300ETF和中证500ETF为例，公开资料显示，在2015年、2018年及2020年的三次市场大幅调整中，其份额均呈现增长态势。这一现象反映出，投资者在市场下跌中虽有抄底意愿，但往往不愿承担个股的高风险，转而想要通过ETF分散布局、参与市场。这种工具性优势使ETF在市场动荡期中有效发挥了“稳定器”的作用。
除了投资者想要通过投资ETF分散风险之外，中央汇金等机构也在通过ETF稳定市场。自去年9月以来，以中央汇金为代表的“国家队”持续借道ETF入场，并于今年4月再度大举增持，成为维护市场稳定的关键力量，实质上发挥着“平准基金”的作用。
在投资方向上，中央汇金在投资方向上更侧重于宽基ETF，体现出其在维护市场整体稳定方面的战略意图。
此外，由于ETF所跟踪的基准指数普遍采用市值加权法编制，其成分股本身就高度分散。即便在投资者赎回份额、需要卖出相应股票时，其对单一成分股的影响也较为有限，从而有效控制了市场冲击。相比之下，若将同等规模的资金集中投向单一个股，则极易引发该股票价格的剧烈波动，甚至可能放大市场恐慌情绪。
需注意的是，近年来A股结构性行情凸显，个股表现高度分化，资金借道ETF布局热门赛道的趋势日益显著。对普通投资者而言，精准捕捉市场热点的难度不断攀升。而行业主题ETF则提供了低门槛、高效率的参与方式，使投资者能够便捷地切入创新药、半导体等前沿领域，共享行业成长与估值提升的双重红利。
在本轮以AI算力为代表的科技浪潮中，中际旭创、新易盛等一批行业龙头凭借其在产业链中的核心地位，被纳入创业板50以及多个半导体、AI主题指数，并占据较高权重，进而引发ETF被动配置。
以中际旭创为例，作为创业板和沪深300的权重股，截至2025年6月末，其前十大流通股东中有三只为ETF产品。
个股暴涨暴跌的背后推手
ETF在平滑市场波动的同时，也成为部分个股暴涨暴跌的助推器。
2025年前三季度，A股主要指数震荡上行。截至9月底，上证指数年内上涨15.84%；深证成指与创业板指表现更为强劲，涨幅分别达29.88%和51.20%。
进入四季度，市场延续上涨态势。10月29日，沪指站上4000点，创逾10年新高。在这轮上涨行情中，科技、创新药、互联网等行业ETF规模显著扩张，为牛市的形成提供了源源不断的动力。
以创新药赛道为例，Choice数据显示，银华国证港股通创新药ETF规模从1月初的3.78亿元猛增至9月末的77.01亿元，增幅近20倍，展现出极强的吸金能力。
值得注意的是，ETF的大幅调减或调增也会对个股形成短暂的冲击，加大个股的波动。
举例来看，今年8月底，寒武纪一度成为A股市场备受瞩目的“千元股”，股价突破1500元/股，甚至短暂超越贵州茅台。
2025年8月29日，中证指数有限公司发布公告称，将对科创50等指数进行三季度定期调整，于9月12日收市后生效。由于彼时寒武纪在科创50指数中的权重已达15%，超出10%的成份股权重上限，此次调整将触发大量跟踪该指数的被动资金同步调仓。
Choice数据显示，在8月29日至9月12日期间，寒武纪股价回调6.29%。其中，9月4日，公司股价单日下跌14.45%。
财报显示，截至9月底，寒武纪前十大流通股东中共有4只ETF产品，分别为易方达科创50ETF、华夏科创50ETF、上证50ETF和华泰柏瑞沪深300ETF，合计期末持仓市值超过230亿元。
再来看港股药捷安康。该股于今年6月23日登陆港股，从13.15港元的发行价起步，在短短60个交易日内暴涨30倍。
药捷安康大涨原因或与其纳入港股通标的有关。9月8日，药捷安康被纳入港股通及九只恒生系列指数。受此影响，多只跟踪有关指数的ETF对其进行被动配置，这也导致了短期内场外套利资金形成的集中买盘，推动其股价快速冲高。9月8日至15日，公司股价在六个交易日内累计涨幅就已达到557.69%。
然而，在创下历史高点后不久，药捷安康便遭遇了股价的大幅回调。9月16日该股出现剧烈震荡，股价从日内高点679.50港元/股下跌至192.00港元/股，单日跌幅达53.73%。随后，公司股价持续震荡下行，9月17日至10月30日收盘，股价累计下跌8.85%。
由此可见，未来随着ETF规模的不断扩张，其对A股市场的调节作用或将进一步凸显。