图源：豆包
经历四年IPO长跑的“全球智能影像一哥”影石创新终于修成正果了。
5月30日，影石创新科创板IPO启动申购，网上发行656.00万股，发行价格定为47.27元/股，预计募集资金总额19.38亿元，预计募集资金净额为17.48亿元。
从招股书来看，影石创新本次IPO仅计划使用4.64亿元募集资金，用于建设智能影像设备生产基地建设项目、影石创新深圳研发中心建设项目，超过部分将用于补充公司营运资金。
不过，目前，影石创新手中营运资金较为充足。数据显示，截至2025年一季度末，该公司的货币资金为3.28亿元，交易性金融资产为5.53亿元，远超计划使用4.64亿元募集资金。
此外，影石创新IPO的背后还有不少资本的加持。IPO前，影石创新的投资方包括IDG资本、启明创投、迅雷、朗玛峰创投、中信证券、华金资本等。而本次IPO的战略配售又吸引了中信证券、淡马锡、腾讯、立讯精密和韦尔股份等知名机构资金的参与。
如今，随着影石创新的IPO进程不断推进，一路追随的资本也获得了不菲收益。以IDG为例，据影石创新披露的数据计算，其持股成本为165.25万美元，按照近期汇率来算，约合人民币1188.15万元，若以发行价格47.27元/股计算，IDG的持股价值将达22.67亿元，投资回报超180倍。
坎坷的上市路
5月30日，影石创新科创板IPO正式启动申购，申购代码787775，网上发行656.00万股，发行价格47.27元/股，发行市盈率为20.04。
从招股书来看，影石创新本次计划发行4100万股新股，按本次发行价格计算，预计募集资金总额19.38亿元，预计募集资金净额为17.48亿元。
自成立算起，影石创新的资本化路仅用了10年。2015年，国内VR/AR概念走进主流视野，一大批创业公司如雨后春笋诞生。而在这一波大军中，来自影石创新的创始人刘靖康另辟蹊径，选择了以360度全景运动相机为主的创业路径。
此后，影石创新相继推出了4K beta、Nano以及ONE X等明星产品。据弗若斯特沙利文数据显示，2023年，全球消费级全景相机市场份额前三位分别为影石创新、日本理光、GoPro，市场占有率分别为67.2%、12.4%和9.2%。
在业务上取得了一系列成就，影石创新开始寻求通过上市进一步扩大“影响力”。2020年，影石创新计划在上海证券交易所科创板上市，拟公开发行不超过4100万股股票，预计募集资金4.64亿元人民币。
然而，影石创新的上市之路十分曲折，2020年10月提交科创板IPO申请后，影石创新在2021年9月通过了上市委审议，并于2022年1月提交注册，直至2025年2月才获批。
从公开信息来看，影石创新的IPO“僵局”或与证监会针对证监会系统离职人员间接入股所发出的一份关键问询紧密相关。
2022年11月，证监会在注册阶段发出问询，明确要求影石创新补充说明自然人“陈斌”的持股情况及对外转让股份的背景、动机等。
此前影石创新披露的招股书显示，“陈斌”与持有影石创新1.3001%股权的深圳麦高汇智成长五期股权投资合伙企业（以下简称“深圳麦高”），以及持有影石创新3.7003%股权的厦门富凯创业投资合伙企业（厦门富凯）均存在关联。
据第一财经报道，“陈斌”作为法定代表人的厦门富凯海创投资管理有限公司曾是厦门富凯的股东，而“陈斌”持股的深圳麦高控股股份有限公司曾为深圳麦高的第一大出资人，认缴出资比例为60.3774%。
而麦高控股2024年财报显示，1999年8月至2012年3月，“陈斌”曾就职于深圳证券交易所，历任高级经理、综合研究所所长助理、副主任研究员等职。
直到2025年2月，影石创新才对证监会此前的问询做出正式回应。2月27日，该公司披露的问询回复显示，截至本回复出具之日，“陈斌”已通过转让合伙企业财产份额以及减资的形式从发行人股东厦门富凯、深圳麦高中退出，不再直接或间接持有发行人股份，接盘人正是影石创新实际控制人刘靖康旗下公司。
IDG斩获20亿元“浮盈”
每一家成功上市的公司都离不开资本的加持，影石创新也不例外。
公司公告显示，刘靖康大学期间已具备在图形图像方面的专业技术能力及创业经验，负责并主导了直播软件解决方案项目，获得了投资机构的关注和认可。
基于此，2014年5月，还在读大四的刘靖康得到IDG等投资机构的投资意向，并拟搭建VIE架构用于接受境外投资。
对此，IDG资本合伙人童晨表示：“我们从一开始就看好他们作为中国制造的潜力军进军海外市场，打开全球发展的大门”。
同年7月，刘靖康就设立了境外上市平台开曼岚锋、香港岚锋，为未来的融资做准备。
2015年3月，在开曼岚锋A轮融资中，IDG以65.25万美元全部认购其20%股份。5月，开曼岚锋发行B轮股份，启明创投入场，以375万美元占股约15.3%；IDG为避免股权被稀释，追加投资100万美元，持股保持20%的比例。
2016年4月，开曼岚锋进行C轮融资，引入的新股东中，迅雷以900万美元占股12.16%，苏宁出资350万美元占股4.73%，启明创投再以145.41万美元跟投，IDG本轮放弃跟投。
2018年9月，开曼岚锋拆除境外上市架构，将股权平移至境内主体深圳岚锋。此时，IDG、启明创投、迅雷持有的深圳岚锋的股权分别为16.38%、14.44%、12.16%。
此后，深圳岚锋陆续获得深圳麦高、厦门富凯、中信证券、金石资本、朗玛峰创投、招商局、基石资本等一众机构的投资。
2020年1月，深圳岚锋整体变更为股份有限公司，并更名为“影石创新科技股份有限公司”。截至IPO前，IDG通过EARN ACE持有影石创新13.32%股权，启明创投通过QM101持有影石创新9.40%股权，迅雷通过香港迅雷持有影石创新8.73%股权，朗玛峰创投通过朗玛六号、五号、九号、十四号合计持有影石创新5.06%股权。
如今，随着影石创新上市，其背后资本投资收益迅速放大。以IDG为例，据影石创新披露的数据计算，IDG共持有该公司4796.62万股，持股成本约为165.25万美元，约合人民币1188.15万元。若以当前确定的发行价格47.27元/股计算，IDG的持股价值将达22.67亿元，投资回报超180倍。
值得一提的是，除了员工持股计划外，影石创新本次IPO共有6家战略配售投资者参与。其中，淡马锡持股的淡马锡富敦投资有限公司获配175.41万股，约8291.55万元；中信证券投资有限公司获配126.93万股；韦尔股份旗下的绍兴韦豪企业管理咨询合伙企业获配40.32万股；立讯精密工业股份有限公司获配46.37万股；上海灏裕信息科技有限公司和紫荆实业控股有限公司分别获配100.81万股、40.32万股。
不过，尽管备受资本市场青睐，这也给影石创新带来了一个问题，即公司创始团队的持股比例逐渐下降。招股书显示，该公司实际控制人刘靖康及其一致行动人潘瑶合计仅仅间接持有公司29.8893%的股份，合计可支配公司34.0043%的表决权。
在首次IPO上会现场，上市委对影石创新提出的问题也包括：“相对于公司的规模及业务复杂度，安排12名董事会成员的合理性和必要性；对可能存在的董事会僵局的解决方案，是否存在公司治理方面的重大风险等。”
影石的烦恼
过去几年，影石创新一直保持着高速增长态势。
从业绩来看，2022年至2024年，影石创新营业收入分别为20.41亿元、36.36亿元、55.74亿元，而2018年这一数字仅为2.58亿元。同期，归母净利润分别为4.07亿元、8.30亿元、9.95亿元，而2018年这一数字仅为0.18亿元。
虽然业绩增长飞快，但影石创新面对的市场竞争也难言轻松。据了解，做无人机业务起家的大疆，从2019年开始进入运动相机领域，并采取低价、高性能的路线。
据影石创新的招股书，该公司旗下产品与其他同类产品的参数进行对比，大疆Action5、Action 5 Pro的零售价格均比影石Insta360 Ace Pro 2的价格低100元。
与运动相机相比，影石创新在全景相机市场占据绝对优势，但如今大疆等大厂也开始抢全景相机的饭碗。公开信息显示，大疆2024年发布的Action 4新增“360°全景模式”，GoPro也计划推出MAX 2 360度全景运动相机。
此外，影石创新的另一大烦恼是海外市场风险的飙升。据了解，这家公司从创立之初，就尤为重视海外市场。
招股书显示，2022年至2024年，影石创新的境外销售收入分别为15.96亿元、29.03亿元和42.23亿元，占营收的比例分别为79.43%、80.83%和76.35%。其中，影石创新来自美国的销售收入占比分别21.46%、25.15%和23.38%。
2024年，GoPro依据《美国1930年关税法》第337节规定向美国国际贸易委员会提出337调查申请，指控影石创新及公司美国子公司美国影石相关产品及配件、照相系统侵犯其在美知识产权。
同年5月，本次337调查正式启动。截至招股书签署日，337调查事项仍在进行中。对此，影石创新表示：“若最终337调查结果对公司不利，公司声誉将受到负面影响，相关涉案产品可能无法继续在美国销售。”
如今，站在资本市场的聚光灯下，影石创新能否化解股权隐忧、抵御强敌环伺、跨越海外法律障碍，真正夯实其“全球智能影像一哥”的地位，将是市场下一步关注的焦点。