在光伏行业IPO普遍遇冷的2025年，电池巨头中润光能正逆势加速冲刺港股。
据港交所9月15日披露的文件显示，江苏中润光能科技股份有限公司已重新提交上市申请。这是继今年3月13日首次递表后的再次尝试，也让其“A股搁浅后转道港股”的资本之路再度引发关注。
来源：中润光能公告
招股书显示，中润光能本次IPO募集资金将主要用于三个方面。按比例投入新建研发中心（包括中心建设及设备采购等）、偿还现有银行借款，以及补充运营资金。
这家从A股“转道”而来的巨头，能否凭借其飙升的海外收入和高毛利策略，赢得香港市场的青睐，破解其“上市屡战屡败”的困局？
专注高毛利
从业务基本面来看，公司近年发力的高毛利海外业务，或成为此次港股冲刺的关键支撑。
中润光能在海外业务拓展上成果斐然，其海外业务收入占比持续攀升，从2022年的11.5%稳步增长至2023年的13.4%，2024年更是大幅跃升至32.9%。
进入2025年，增长态势依旧强劲，截至6月30日的上半年，海外业务收入占比从2024年同期的25.0%飙升至63.8%。
来源：中润光能招股书
2025年7月和8月，中润光能在订单获取方面成绩优异，收获超5.10GW的光伏电池片新采购订单，其中境内外客户各占2.55GW；此外，还拿下超0.55GW的光伏组件新采购订单，境内外客户分别采购0.22GW和0.33GW。
在市场聚焦方面，中润光能着重发力于毛利率较高的市场。
弗若斯特沙利文数据显示，2024年美国N型M10182mm光伏组件和N型M10182mm光伏电池片的平均销售价格分别为2.14元/W和0.80元/W，远高于中国市场。
中国内地以外销售的N型电池片毛利率则表现稳定，从2024年第一季度的14.4%稳步增长至2025年第一、二季度的51.9%及47.5%。
来源：中润光能招股书
尽管亮眼的海外业务与清晰的募资方向为其上市提供了有力支撑，但外界仍不免关心：此次冲刺能否最终破解其“上市屡战屡败”的困局？
要解答这一问题，还需回溯其中途折戟的上市历程。
坎坷IPO之路
中润光能在上市进程中，其一系列关键时间节点，记录着这段艰难的资本之路。
回顾其整个上市历程，2023年5月是迈向资本市场的起点，公司向深交所递交了创业板IPO招股书。随后历经两轮问询，最终于12月15日成功过会，一度有望登陆A股市场。
但好景不长，2024年6月，中润光能因故未能完成上市流程，致使其A股上市计划戛然而止。
这一戏剧性转折，源于A股光伏板块整体低迷，市场信心严重不足，加之公司自身业绩剧烈波动，在等待证监会注册批文的关键时期，种种不利因素叠加，最终导致上市搁浅。
然而，中润光能并未放弃资本市场之路，仅在九个月后的2025年3月，公司果断转向港交所主板提交上市申请，由中信建投国际和中信证券成为联席保荐人。
之后，经过问询等一系列必要流程，中润光能在9月15日再次更新了上市申请。此次向港股发起的冲击结局如何，目前仍是未知数。
这些关键时间节点，不仅反映出中润光能上市之路的曲折，更凸显出光伏行业复杂多变的市场环境对企业资本运作的深刻影响。