2月26日，一则来自三只羊集团的官方声明，让近期沸沸扬扬的“借壳上市”传闻戛然刹车。
针对网络上大量传播的“三只羊借壳上市成功”消息，三只羊（合肥）控股集团有限公司当日发布严正声明，明确否认任何形式的上市计划，并指出相关传闻“仅为海外直播运营业务合作”。
这场持续月余的传闻，最终以一纸辟谣告一段落。
四句话澄清事实
2月26日中午，三只羊网络官方公众号发布声明，针对近日不实信息作出回应。据证券时报、央广网等多家权威媒体报道，声明核心内容如下：
第一，否认上市。截至目前，三只羊集团及旗下公司均未有任何形式的借壳上市、整体上市、IPO申报。
第二，解释传闻来源。网传“三只羊登陆纳斯达克”“借壳美股公司”等内容，仅为海外直播运营业务合作。
第三，警示诈骗风险。截至声明发布之日，三只羊集团未授权任何机构、个人以“上市”名义开展募资、原始股销售、股权转让等活动，凡以此名义进行的均为诈骗行为。
第四，追究法律责任。对于恶意编造、传播虚假信息、误导公众与投资者的行为，公司已固定证据，将依法追究法律责任。
三只羊集团在声明中呼吁社会各界以官方账号发布信息为准，不信谣、不传谣。
一场被误读的海外合作
这场“借壳上市”的传闻并非空穴来风。
据公开资料，事件的起因是美股上市公司Rich Sparkle（后更名为ANPA）收购了由三只羊旗下的安徽小黑羊网络科技与TikTok顶流网红Khaby Lame“无语哥”合资成立的公司Step Distinctive。其中，三只羊方面持股13%，无语哥持股49%。
公开资料显示，Rich Sparkle原本主业是金融印刷，2025年7月登陆纳斯达克，其收购的Step Distinctive 100%股权对应估值为9.75亿美元，约合67.7亿元人民币，支付方式是Rich Sparkle定向增发约7500万股新股，作为收购对价直接交给Step Distinctive的股东。
股权穿透显示，安徽小黑羊由合肥领头羊文化传媒有限公司全资持股，后者最终受益人正是三只羊创始人张庆杨（疯狂小杨哥）和张开杨（疯狂大杨哥）。正是这一股权关联，被部分媒体解读为“三只羊借壳上市成功”。
然而，21世纪经济报道援引北京瀛和（广州）律师事务所律师马孝琛的观点指出：“这不是三只羊借壳上市，而是无语哥借壳上市，三只羊借壳出海。三只羊通过该笔交易，与全球顶流无语哥合作，以36个月独家全球运营权为对价，借助Rich Sparkle Holdings（ANPA）的纳斯达克上市平台实现‘借壳出海’。”
换言之，这是业务层面的深度合作，而非资本层面的上市运作。
海外真实的业务拓展
事实上，三只羊的海外业务拓展确有实质动作。
早在2023年三只羊就开始布局海外，成立海外MCN机构Three Sheep Network，并将仓库设在新加坡本地，目前主攻新加坡、马来西亚以及越南市场。2024年“月饼风波”后，三只羊头部主播“红绿灯的黄”转战TikTok，也曾被外界视为三只羊加注海外的信号。
2025年11月，三只羊海外业务负责人李健曾透露，公司在新加坡、马来西亚、越南已稳居东南亚跨境MCN前三，下一步将重点登陆巴西市场。
与“无语哥”的合作，正是这一海外战略的延续。作为TikTok平台粉丝量最多的创作者，无语哥全球粉丝超3.6亿，其内容高度去语言化，天然适配全球市场。三只羊与之合作，意在输出其在国内市场验证过的电商运营能力。
这种业务层面的合作被资本市场过度解读为“借壳上市”，引发三只羊紧急辟谣。
为何必须切割
三只羊此番急于切割“上市”传闻，或有多重考量。
首先，声明特别强调，未授权任何机构以“上市”名义开展募资、原始股销售等活动，凡此行为均为诈骗。这表明已有不法分子借“上市”之名行骗，公司不得不紧急止损。
其次，2024年“美诚月饼事件”后，三只羊一度陷入严重的舆论危机。据中国新闻网报道，2024年9月，合肥市联合调查组发布通报，三只羊公司因直播带货“香港美诚月饼”宣称“香港产地”等虚假、引人误解的商业宣传行为，拟被没收违法所得、罚款共计6894.91万元，并责令暂停经营限期整改。
此后，三只羊经历了长达16个月的停播整改。据证券时报报道，该公司在此期间完成品控体系重建，建立“三重质检+第三方溯源”机制，2025年3月通过官方整改评估恢复经营资质，并向消费者累计赔付2777.85万元。在这一敏感时期，任何涉及资本市场的传闻都可能引发监管关注。
再者，三只羊海外业务合作是一回事，公司整体上市是另一回事。三只羊明确将二者切割，意在向市场传递清晰信号：海外合作不意味着资本运作，公司暂无上市计划。
小杨哥仍未正式回归
值得关注的是，作为三只羊的灵魂人物，“疯狂小杨哥”张庆杨自2024年9月风波后至今未在直播间公开露面，其抖音账号处于停更状态。
2025年3月公司宣布整改完成后，小杨哥仅通过佩戴“绿鱼头套”的小号试探性露面，始终未正式回归。在“去小杨哥化”的阵痛中，三只羊正试图通过自有品牌和海外业务寻找新出路。2025年4月，公司推出“小杨臻选”App，采用会员制模式（年费99元），覆盖家清、日用、食品等八大品类。
与此同时，停播整改一年多来，三只羊面临严重的人才流失。据证券时报援引北京商报报道，2月3日，旗下拥有584.7万粉丝的知名主播七老板宣布已与三只羊解约。七老板于2022年加入三只羊，是公司首位单月销售额破亿的主播，曾被小杨哥称为“抖音美妆一姐”。
更早前的2024年12月，主播“牛肉哥”已公开宣布与三只羊解约。而“红绿灯的黄”“陈意礼”“小雨女装”等头部主播也在停播期间纷纷取消抖音主页的三只羊MCN标识，尝试以垂类账号低调复播，弱化与三只羊的品牌关联。
有飞瓜数据显示，2024年9月时三只羊旗下签约人数超过2000位，而截至2026年2月，其签约人数已锐减至321个。
今年1月12日晚，三只羊网络抖音官方账号正式复播，这也是其自2024年9月停播后的首场复播。这场4小时的直播累计销售额仅10万——25万元，与停播前单场破亿的巅峰表现差距悬殊。
从股价45倍暴涨到官方一纸辟谣，三只羊的“纳斯达克之旅”最终被证伪。这家曾经的直播电商巨头能否在“去小杨哥化”的转型中找回方向，仍需时间检验。