继Cerebras之后，纳斯达克又迎来一个重磅硬科技IPO。
6月4日，Quantinuum正式在纳斯达克挂牌上市，开盘后最高涨幅12%。目前市值156亿美元（合人民币1060亿元）。
这样的火爆结果，已经远远超出了Quantinuum的股东们最初的预期。在询价过程中，由于市场反应热烈，Quantinuum的发行价被一再上调。这是量子计算有史以来规模最大的传统IPO，超过了此前所有量子计算公司的IPO募资总和。
与此同时，Quantinuum的招股书显示，它2025年全年的营收仅3090万美元，并且净亏损1.93亿美元（约13亿人民币）。2026年一季度，Quantinuum营收更同比暴跌73%至仅520万美元，季度净亏损却增至1.37亿美元。
当下，全球众多量子计算创业公司都在计划上市，Quantinuum无疑是开了一个大大的好头。
百年工业帝国的降维打击
要谈Quantinuum，必须要从它的大股东霍尼韦尔说起。这是一家声名赫赫的工业巨头，目前在纳斯达克的市值超过1500亿美元。
霍尼韦尔的业务范围很广泛，涉及从航空航天、能源石化、建筑再到安保等跨度极大的多个行业。但其技术基因的关键词其实是四个字：精密控制。从二战时的轰炸机自动驾驶仪、太空飞行惯性导航再到抗辐射MEMS陀螺仪，霍尼韦尔在一百多年里构建起了全球顶尖的精密控制与微制造体系。
2014年，霍尼韦尔做出了一个看似“不务正业”的决定：组建一支约100人的跨学科研发团队，它的目标既简单又宏大——造出一台通用量子计算机。这就是Quantinuum最初的前身。
有人可能会以为霍尼韦尔这是在跨界寻找第二增长点，但霍尼韦尔自己并不是这么看的。
有些反直觉是，制造量子计算机的技术，与量子力学本身并没有太大关系。所谓量子计算机，更像是一组在极端严苛的物理条件下运行的庞大而精密的经典控制系统。它需要的是深厚的跨学科工程落地能力，包括原子物理、光学、低温学、激光技术、磁学、超高真空技术以及极精密控制技术。
好巧不巧，以上提到的这些技术大部分都正好落在霍尼韦尔的射程之内：
·霍尼韦尔拥有误差率低于每小时0.1度的微机电陀螺仪技术，此前被用于超音速巡航导弹的惯性导航。这一技术可以完美平移到控制真空中悬浮离子的电磁场和激光脉冲上。
·霍尼韦尔极其擅长构建和维持接近绝对零度的超低温真空腔，这一技术原本是用于航天领域的，但它同样也能用来隔离环境热噪声、确保离子量子态不被破坏。
·霍尼韦尔拥有强大的光学传感器、激光测距技术。而量子计算中对离子的读写操作，也要依赖高度集成的激光系统。
谷歌、IBM等科技巨头，都选择了走超导路线来实现量子计算机，主要原因是超导量子计算机可以借用成熟的半导体制造工艺来实现量子比特数量的快速扩展和极致的运算速度。但霍尼韦尔的团队坚定的选择了离子阱路线，这一路线利用自然界本身存在的原子（主流选择是镱-171离子）作为量子比特，这种量子比特没有制造缺陷，具有完美均一性，从而带来了超高的门保真度和极长的相干时间。
当然，要将这些“完美”的微观粒子转化为一台可商业化的量子计算机，面临着艰巨的工程挑战。正是在这一点上，霍尼韦尔相比于其它玩家有几十年的技术积累优势。
但这并不是说霍尼韦尔能很容易的造出量子计算机。时间拨回到2014年，如果霍尼韦尔宣布要投入资源研发量子计算机，恐怕对股价不会有什么帮助。所以霍尼韦尔选择了秘密研发。直到2018年，霍尼韦尔的“量子计算解决方案”业务才被披露。并且，从2014年到2021年，霍尼韦尔从未把量子计算项目拿出来融资，一直以自有资金投入。
“文科生”的量子计算创业
不过，霍尼韦尔只是Quantinuum的源头之一。
2021年，霍尼韦尔的量子解决方案业务部门，与一家名为剑桥量子计算的英国公司完成了合并交易，合并后的新公司就是Quantinuum。在这次合并交易后，霍尼韦尔持有Quantinuum约54%的股份，拿到了控股权。但剑桥量子计算的创始人Ilyas Khan的持股也很高，他个人以及关联实体拿到了约36%的股份。因此，Ilyas Khan是从Quantinuum的上市中收获最多财富的人，他的持股市值已经超过了50亿美元。此外，Quantinuum还确立了横跨英国与美国的双总部运营模式。
从这些信息不难看出，剑桥量子计算这家公司也相当不简单，能让霍尼韦尔接受一个接近于对等的合并方案。
与霍尼韦尔老牌工业巨头的气质截然不同的是，剑桥量子计算则是一家极客味道浓厚的创业公司。其创始人Ilyas Khan，可能是全球主要量子计算公司中最“奇怪”的创始人，值得多啰嗦几句。此人生于1962年，创立剑桥量子计算时已经52岁。而他也并不是量子计算领域的资深教授或技术大拿，实际上他是一个“文科生”，大学时代在伦敦大学学习法律，随后兴趣又转移到了神学、语言哲学、音乐美学等领域。大学毕业后，Ilyas Khan去香港做了二十多年的投行，同时他也是一位哲学学者，在剑桥等高校担任研究员。总而言之，在Ilyas Khan人生经历中几乎找不到与量子计算的关联，除了他发表过从哲学角度探讨量子信息论的论文以外。
然而，剑桥量子计算2014年创立后非常成功，很快成为了全球量子计算领域的一家明星公司。剑桥量子计算并不研究量子计算机，它做的是量子计算的软件层。Ilyas Khan有一个核心判断，即“硬件不可知”，意思是哪种量子计算机的技术路线（超导、离子阱、光子或冷原子）会最终胜出是无法判断的。但无论是何种量子计算机，都会需要同一套软件操作系统与算法库，而这正是剑桥量子计算要做的事情。
在创立后，剑桥量子计算成功开发了多款奠定行业标准的杀手级应用，其中包括全球下载量超90万次的TKET量子软件开发工具包与编译器、专注生成量子密钥种子的网络安全产品Quantum Origin，以及针对材料科学与药物发现的量子化学平台InQuanto等。
在被霍尼韦尔量子计算业务合并前，剑桥量子计算已经完成了多轮融资。在2020年12月完成4500万美元的C轮融资后，其投后估值达到了4.5亿美元。
“全球性能最强”的量子计算机
如果要论“平地一声雷”式的崛起速度，这几年的量子计算赛道一点也不输于AI大模型。从剑桥量子计算的估值来看，Quantinuum在2021年合并之初的估值最多刚刚摸到独角兽的门槛。而五年之后它的市值来到了156亿美元。
对Quantinuum来说，它估值暴涨的关键节点应该是2023年，这一年霍尼韦尔给Quantinuum空降了一位新的CEO，一位名为Rajeeb Hazra前英特尔高管。这一任命的意图非常明显：Quantinuum已准备好从实验室技术研发期，迈向快速规模化的商业扩张。
2023年12月，Quantinuum完成了合并后的首轮融资，以53亿美元的投后估值融了3亿美元，摩根大通领投，日本的三井物产、安进及霍尼韦尔自己进行了跟投。
2025年9月，Quantinuum又完成了B轮融资，估值继续涨至106亿美元，投资方阵容也更加强大了，新股东有英伟达、广达电脑、QED Investors等，老股东也全部继续跟投。
在产品迭代上，Quantinuum同期也进展神速。
在Quantinuum成立之初，曾公开做出过一项堪称疯狂的承诺：连续五年，每年将系统的量子体积提升10倍。所谓量子体积是IBM提出的一个概念，被认为是最难被操纵的衡量量子计算机综合性能的指标。自立下这个flag之后，Quantinuum每一年都兑现了承诺。
2023年5月，Quantinuum推出了H2量子计算系统，量子体积为65,536，是当时有记录以来最大的量子体积。此后，Quantinuum的H系列量子计算系统不断继续刷新量子体积纪录。2025年9月，Quantinuum已经把这个数字刷新到了33,554,432。因为这些记录，Quantinuum从2023年开始就一直自称是“全球性能最强”的量子计算机公司。
与此同时，Quantinuum也开始在商业化上取得进展，虽然还只是一些零星的实验性质的案例。
作为Quantinuum的股东，摩根大通的研究团队2022年利用Quantinuum的H1量子计算机，进行了一项复杂的“约束量子近似优化算法”实验，成功从冗长复杂的法律文件和商业合同中提取和总结出关键摘要信息。
2023年，宝马集团、空客和Quantinuum联合发布了一项具有行业标杆意义的研究，利用H系列量子计算机深度模拟了铂基催化剂表面发生的氧还原反应。这一成果标志着业界首次成功利用量子计算机对催化性能进行适用性评估，相关研究登上了《Nature》。也是因为这次合作，宝马集团不久前与Quantinuum正式签署了一项覆盖多年的独家深度合作协议。
2025年3月，Quantinuum被正式确立为英伟达加速量子研究中心的创始合作方。英伟达希望利用其称霸全球的AI硬件，与Quantinuum的量子计算单元深度绑定，打造一种混合计算模式，以加速AI大模型的行业渗透。
156亿美元市值从何而来？
不过，以上这些合作目前并不能真正产生收入。Quantinuum目前的收入来源主要是一些研究机构。2024年和2025年，Quantinuum 60%的收入来自日本理化学研究所。而随着合同交付完成，Quantinuum的收入在2026年第一季度锐减了73%。
显然，从Quantinuum 2025年3090万美元的营业收入出发去为其156亿美元的市值找依据是没有意义的。Quantinuum的价值还在更远的未来。
在Quantinuum描绘的路线图中，真正的杀手级产品是预计在2029年推出的Apollo量子计算机。这会是Quantinuum的第一款“通用且完全容错的量子计算机”。通用且完全容错的量子计算机被公认是量子计算的“圣杯”，是量子计算从研究性质迈向商业应用的真正转折点。
说到这，有人可能要问了，既然Apollo要到2029年才推出，为什么现在就急着要上市呢？
第一个原因是，Quantinuum需要钱。Quantinuum在过去十年的研发投入已超20亿美元，而且烧钱速度越来越快。2026年第一季度其净亏损达到1.366亿美元。而截至一季度末，其账上所剩的现金及现金等价物为6.77亿美元。按照当前的烧钱速度，这笔钱仅能维持不到五个季度。
另一个原因是，当前量子计算已成为大国竞争的战场之一，主权资本正在为高风险背书。2026年5月，美国政府宣布向9家量子计算企业注入高达20亿美元的直接股权投资，其中Quantinuum一家拿到了1亿美元。不仅是美国，欧洲也正在投入数十亿美元购买量子计算机，德国、荷兰、法国和英国都在启动国家级项目。其中法国已向五家量子计算初创企业投资了5亿欧元。
一场关于下一代计算范式的资本竞赛，才刚刚开始。