图源：豆包
智光电气押中的独角兽要上市了。
12月19日，被誉为“广州第一芯”的粤芯半导体创业板IPO申请正式获受理。招股书显示，本次拟募资75亿元，其中60亿元将投向半导体主业，其余15亿元用于补充流动资金。
财务数据显示，粤芯半导体仍处于成长期。2022年至2025年上半年的三年半时间里，公司累计实现营业收入约53.23亿元，但同期累计净亏损达到64.14亿元。
今年以来，A股已有超100只新股成功上市，平均首日收盘涨幅超过250%。在此背景下，粤芯半导体的IPO进展尤为引人关注，尤其令早期布局的资本方充满期待。
众多投资方中，智光电气及其实控人李永喜或成最大赢家。早在2017年，李永喜敏锐察觉到国产芯片的发展机遇，与陈卫共同创办了粤芯半导体。
尽管此后李永喜在粤芯半导体的话语权逐渐减弱，但截至目前，他及其实际控制的智光电气仍通过间接方式合计持有粤芯半导体23.81%的股权。
若以粤芯半导体最近一次外部股权融资对应的253亿元投后估值估算，李永喜及智光电气所持股权的价值已超过60亿元。反应在股价上，就在粤芯半导体受理后的首个交易日，李永喜实控的智光电气实现一字涨停。
粤芯半导体冲刺IPO
近日，粤芯半导体申报创业板IPO获深交所受理，保荐机构为广发证券。
据了解，粤芯半导体是广东省首个实现量产的12英寸晶圆制造平台，目前拥有两座12英寸晶圆厂，规划产能合计为8万片/月，截至报告期末已实现产能5.2万片/月。
此外，该公司还将新增建设一条规划产能为4万片/月的12英寸集成电路数模混合特色工艺生产线。建成后，其规划产能合计将达到12万片/月。
据半导体行业观察统计，在显示驱动芯片领域，2024年该公司高压显示驱动芯片12英寸晶圆出货量排名中国大陆晶圆厂第三名。
在此背景下，粤芯半导体备受瞩目。2022年，粤芯半导体首度荣登《胡润全球独角兽榜单》，成为集成电路行业的超级独角兽，并连续三年稳坐榜单。
对于上市目的，粤芯半导体在招股说明书表示，本次IPO拟募资75亿元。其中，35亿元投入12英寸集成电路模拟特色工艺生产线（三期），项目总投资162.5亿元，进一步扩充产能。25亿元用于特色工艺技术平台研发，含65nm硅光及光电共封、eNVM工艺MCU、22nm存算一体芯片3个子项目。15亿元补充流动资金，缓解产能扩张与研发投入的资金压力。
值得一提的是，粤芯半导体是继大普微之后，第二家以未盈利状态申报创业板IPO的企业。该公司选择了创业板上市标准三，即预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元。
不过，与大普微预计最早明年扭亏为盈不同的是，粤芯半导体预计公司最早于2029年才能整体实现盈利，这期间还有4年的时间。
招股书显示，2022年、2023年、2024年及2025年上半年，粤芯半导体的营业收入分别为15.45亿元、10.44亿元、16.81亿元及10.53亿元。
同一时期，粤芯半导体的归母净利润分别为-10.43亿元、-19.17亿元、-22.53亿元及-12.01亿元。截至报告期末，该公司未分配利润为-89.36亿元，尚未盈利且存在累计未弥补亏损。
与此同时，粤芯半导体的负债水平也有所提升。截至半年末，该公司合计负债达160.95亿元，相比2024年年末增长28.06亿元，资产负债率升至76.08%。
智光电气“吃肉”
对粤芯半导体上市最为期待的，无疑是那些重押“广州第一芯”的各路资本。
随着此前IPO排队企业集中撤材料阶段结束，当前仍在审核中的企业整体质量已显著提升，不符合上市标准的现象大幅减少。受此影响，近期上市的新股普遍受到市场热烈追捧。
据统计，截至12月23日，今年A股共有109家公司上市。这些公司上市首日收盘价相对发行价的平均涨幅高达250.10%。仅在12月23日当天，锡华科技、纳百川、天溯计量三家企业集中挂牌，收盘涨幅分别达到264.46%、408.17%和174.48%。
在此背景下，粤芯半导体的上市进程备受关注。目前公司股权结构较为分散，无控股股东及实际控制人。招股书显示，粤芯半导体共有47名股东，其中以外部投资者为主。
融资方面，粤芯半导体至今已完成两轮增资。首轮增资规模达45亿元，参与方包括广州产投、广汽、上汽、北汽、盈科资本、新鼎资本、越秀产业基金、华登国际、兰璞创投等机构。第二轮增资规模为23亿元，由广州科创产投、广东半导体基金、农银金融、建信金融等出资。
值得注意的是，在众多投资者中，智光电气及其实际控制人李永喜有望成为最大赢家。
公开资料显示，李永喜1964年出生于汕头，1982年进入华南理工大学就读。33岁时，他担任广州市经济委员会副主任。然而在仕途顺遂之际，李永喜于2001年毅然“下海”，创立了广州市金誉实业投资集团有限公司（以下简称“金誉实业”）。
金誉实业成立后，最初布局电力业务，随后与中海、万科、保利等企业合作，开发了包括中海誉城、万科幸福誉在内的多个高端楼盘。2002年，在李永喜的主导下，金誉实业“入主”智光电气，并于2007年成功推动其在深圳证券交易所上市。
2017年，李永喜得知来自新加坡的陈卫博士携先进芯片生产技术及团队有意落户广州，迅速与其达成合作，共同创立了粤芯半导体。
招股书显示，公司创立时，由金誉实业出资99%的私募基金——广州誉芯众诚股权投资合伙企业（有限合伙）与广州国资科学城（广州）投资集团有限公司分别持股80%和20%。
尽管此后粤芯半导体的股权结构经历多次变动，李永喜始终维持着较高的持股比例。截至当前，李永喜实际控制的金誉实业持有誉芯众诚50.58%的股权，其控制的智光电气持有誉芯众诚30%的股权，合计达80.58%。而誉芯众诚持有粤芯半导体16.88%的股份，为其第一大股东。由此，李永喜通过誉芯众诚间接控制粤芯半导体13.60%的股权。
除誉芯众诚外，智光电气旗下控股公司广州华盈企业管理有限公司还直接持有粤芯半导体9.51%的股权。此外，智光电气通过广州吉富新芯创业投资间接持有粤芯半导体0.70%的股权。
总体来看，截至目前，李永喜及其实际控制的智光电气通过间接方式合计持有粤芯半导体约23.81%的股权。
若以粤芯半导体最近一次外部股权融资对应的253亿元投后估值估算，李永喜及智光电气的持股估值约为60.24亿元。
这一预期也直接反映在股价表现上。粤芯半导体IPO获受理后的首个交易日，智光电气即实现一字涨停，随后在12月23日再度上涨4.81%，股价突破10元，创下2021年以来新高，年内累计涨幅达65.09%。
主业承压
除了对粤芯半导体的投资，智光电气近年来在资本市场上频频布局。
2019年7月，智光电气参与南网能源的战略融资，投资1.60亿元认购约1.08亿股。2021年1月南网能源在深交所上市时，智光电气持有其约2.85%的股份。以解禁日收盘价7.51元/股计算，该项投资浮盈超过6.51亿元，投资回报率超过4倍。
2020年，智光电气发起设立私募基金——广州智光私募股权投资基金管理有限公司（以下简称“广州智光”），主要投向半导体、集成电路、芯片设计等相关产业。据企查查数据，该基金已投资包括中广立微、昂瑞微、慧智微等在内的多家上市公司。
这些投资行为也对智光电气的业绩产生了显著影响。2020年，公司公允价值变动损益达到2.06亿元，同比增长199.45%，占营业收入比例为9.61%；2021年进一步增至7.58亿元，同比增长268.39%，占营业收入比例升至40.13%。
受此影响，尽管2020年和2021年公司营业收入分别同比下降16.10%和11.83%，但归母净利润却同比上升113.12%和40.06%。然而，好景不长，2022年至2024年，智光电气的公允价值变动收益持续下滑。2022年降至1.77亿元，降幅达76.59%；2023年更是由盈转亏，损失3.76亿元；2024年继续亏损0.87亿元。
与此同时，2022年至2024年，公司归母净利润分别为0.42亿元、-1.57亿元和-3.26亿元，连续三年走低。进入2025年，智光电气仍未实现扭亏。前三季度，公司营业收入为25.07亿元，同比增长32.03%，但归母净利润为-0.51亿元。
虽然在投资上尝到甜头，但对于当前的智光电气来说，将主营业务做强才是当务之急。