4月1日，中国财险2025年财报正式亮相，其亮眼业绩引发市场关注，公司全年营收达5441.41亿元，归母净利润达403.70亿元，均创下历史新高。
不过，在亮眼的业绩答卷背后，公司潜藏的经营风险也已浮出水面。2025年四季度，公司投资业务骤然失速，同比下滑超60%，直接拖累单季盈利，也为全年的业绩表现蒙上了一层阴影。
此外，作为财险的行业龙头，中国财险还面临着保费增速不及行业平均水平、公司车险增长见顶承压、非车险业务又多处于承保亏损状态等问题。
四季度投资端“失速”
4月1日，中国财险正式发布2025年业绩报告。报告期内，公司实现营收5441.41亿元，同比增长6.19%；归母净利润403.70亿元，同比大增25.48%，营收与净利润双双实现历史新高。
支撑业绩高增的核心，来自中国财险承保端的提质增效。财报显示，公司全年承保利润达125.35亿元，同比暴涨119.4%。综合成本率进一步优化至97.5%，较上一年下降了1.3%，连续多年保持在100%盈亏平衡线以下。
从成本结构来看，受新能源汽车险渗透率提升、人伤赔付标准上调等因素影响，中国财险的综合赔付率从去年的73.0%微涨至73.9%。但受益于车险“报行合一”政策落地与内部降本增效的扎实推进，公司的综合费用率同比下降2.1%，大幅降至23.6%。
分险种来看，作为核心营收支柱的车险表现亮眼，综合成本率从去年的96.8%跌至95.3%，优于公司年初设定的96%管控目标。非车险业务方面，意外伤害及健康险和企财险的综合成本率分别从2024年的99.5%和113.4%跌至99%和101.0%。
与表现优异的承保业务形成反差的，是公司投资端的表现。财报显示，公司全年总投资收益达386.39亿元，同比增长12.8%，总投资收益率从去年的5.5%上升至今年的5.8%。
通过拆分季度数据发现，其四季度投资业绩呈断崖式下滑，单季投资收益同比大跌超60%，收益率仅为0.38%。
投资端的突然“失速“直接接传导到了盈利端上，公司四季度单季净利润仅为1.09亿元，较前三季度的高速增长近乎停滞，大幅拉低了全年整体的业绩成色。
农险和责任险承保亏损28亿
如果说投资端的“失速“是短期业绩的扰动，那么业务增长与保费增长的困境，则是中国财险需要长期面对的隐忧。
当前财险行业正步入保费增速换挡、投资收益分化的阶段，头部险企的竞争核心，早已从市场份额的比拼转向增长质量的较量。
2025年财险行业实现原保险保费收入1.76万亿元，同比增速自2022年的8.7%持续回落至3.9%。而坐拥31.6%市占率的中国财险，自2022年起原保费收入增速持续跑输行业均值，2025年3.3%的增速落后于平安产险、太保产险等同行，行业龙头的规模增长动能明显疲软。
车险作为财险行业规模最大的核心业务，正是拉低全行业增速关键因素。随着当前国内汽车保有量趋于饱和，车险业务的增量空间开始逐渐收窄，行业发展迈入存量发展的深水区。中国财险作为车险领域的绝对龙头，车险保费占比近两年均高于6成，远超53.6%的行业平均水平，也因此更深地受到车险行业增速放缓的拖累。
与此同时，比亚迪财险、合众财险等代表的车企系险企，以及泰康在线、众安在线等互联网险企纷纷入场，进一步加剧了行业竞争。在多方势力的夹击下，中国财险的增长压力进一步显现，2025年其车险保费收入增速2.8%，不及3.0%的行业平均水平。
相较于市场竞争已白热化的车险市场，非车险领域已成为财险行业新的突破口。可中国财险的非车险业务增速同样不及行业均值（3.8%vs.5.0%）。且从盈利层面来看，公司四大非车险种中，仅意外伤害与健康险能够维持微利，其余险种均处于承保亏损状态。
以农险为例，受台风、暴雨等极端天气频发影响，公司的农险综合成本率从2023年的95.8%一路飙升至2025年的101.9%，承保亏损达10.56亿元。此外，受限于公司定价模型不完善以及行业内高手续费、低保单费率和责任泛化等问题，公司2025年的责任险业务的综合成本率达104.5%，亏损17.45亿元，成为了公司当年亏损规模最大的非车险种。
高层频繁动荡
中国财险业绩背后的隐忧，或与公司近年来频繁的高管变动存在密切关联。
中国财险近几年的高管变动呈现出频次高、层级高的显著特征，其中最受市场瞩目的，当属2025年底原总裁于泽的辞任与涉事案件。公开信息显示，1971年10月出生的于泽，拥有三十余年保险行业从业经历，职业生涯主要集中在中国人保与中国太平，2019年12月回归人保集团担任副总裁，同时兼任中国财险执行董事、副董事长、总裁，全面主持公司经营工作。
2025年12月1日，于泽被曝失联，随后中央纪委国家监委官网于12月6日官宣其涉嫌严重违纪违法，正接受纪律审查和监察调查。
于泽的落马并非个例，近五年中国财险已接连出现三任总裁涉案。2022年，时任总裁林智勇因干预理赔流程、收受中介机构费用等问题被双开。
2024年，接任的张孝礼因受贿990万余元被提起公诉，2025年12月19日，山东省东营市中级人民法院一审以受贿罪判处其有期徒刑十年六个月，并处罚金一百万元。
除了总裁岗位之外，中国财险近年来还有多名中高层管理人员相继涉案，包括原党委委员、副总裁沈东，重庆市分公司原副总经理李成柱，海南省分公司原总经理单荣光等，落马人员覆盖总部及多地分支机构。
持续的高管动荡，也导致了公司内部管理松散。据不完全统计，仅2025年，中国财险就因销售行为违规领到了157张罚单，因承包与理赔违规收到了72张罚单，罚单数量均位居行业首位。
其中最具代表性的是2025年2月的千万级罚单，国家金融监督管理总局对中国财险总公司罚款430万元，对19家分支机构罚款685万元，同时对27名责任人员警告并罚款共计184万元，违规事由包括未按规定使用备案条款费率、相关报告文件不真实、未按规定办理再保险业务等，贯穿业务全流程。
从整体罚单情况来看，财务数据不真实是公司最为突出的合规痛点。多地分支机构存在虚列费用、虚挂中介业务套取手续费、虚构承保及理赔数据等行为。例如2026年1月，驻马店市分公司因农险理赔平均赔付、虚列车险与农险费用、虚挂中介套取费用等问题，被警告并罚款52.4万元；同月，吉林市分公司因虚假列支费用、虚构保险中介业务、未按规定使用备案条款费率等多项违规，被罚款79万元。
中国财险高管动荡与合规乱象的后续影响，究竟会对公司长期经营带来何种后续影响，仍有待市场检验。