图源：豆包
自2022年1月兰州银行叩开A股的大门后，A股银行的上市通道已连续四年多处于“冰封”状态。在注册制落地、监管趋严、行业周期承压的多重环境之下，“冲A”军团已缩减至20家银行，包含地方城商行、农商行。
“冰封”之下，闯关者的悲喜并不相通。“冲A”银行2025年的业绩底牌已悉数亮出：稳健增长、增利不增收、营收及净利“双降”的迥异表现同步上演；而另一边，部分处在辅导期的长跑银行还囿于资本压力、股权整改、公司治理短板等多重阻碍。在分析人士看来，能够率先登陆A股的银行，必须具备扎实的资本基础、稳健的资产质量、可持续的盈利模式和清晰的区域定位，更关键在于能否真正具备持续服务地方经济，同时让投资者放心的能力。
空窗期的等待者
A股银行的上市通道已沉寂四年有余。据Wind数据统计，这已是2016年以来A股银行IPO间隔时间最长的空窗期。但仍有一批银行在这漫长的冰封期中默默坚守等待，或已成功进入“预备役”，或依旧在“辅导期”修炼内功，共同构成了银行业中最执着的“冲A”军团。
全面注册制正式落地实施后，拟主板上市银行的审核“平移”至沪深交易所受理。目前，尚处在审核队列中的5家预备役银行等待已超过1170天。其中，身处沪市主板的湖州银行是5家中唯一进入“已问询”阶段的银行；与其同在沪市主板的湖北银行和江苏昆山农商行，目前状态均为“已受理”。相较之下，在深市主板的东莞银行与广东南海农商行则陷入了较为尴尬的境地。今年3月31日，两家银行的审核状态再次由“已受理”变为“中止”。究其原因，这已是两家机构2024年3月以来因“财务资料过期”问题被第5次按下IPO审核暂停键。
如果说5家预备役银行是在狭长通道中缓行的“冲刺者”，那么15家仍在辅导期的银行，则是更早启动却迟迟未能抵达起跑线的“长跑选手”。这些银行包括徽商银行、北京农商行、成都农商行、杭州联合农商行、江苏江南农商行、天津银行、温州银行、桂林银行、宁波通商银行、汉口银行、福建海峡银行、乌鲁木齐银行、甘肃银行、江苏如皋农商行以及芜湖扬子农商行。这些银行多数已接受券商辅导多年，其中汉口银行“备战”最为漫长，已长跑超过5600天；即便是耗时最短的桂林银行，也已等待了1011天。尽管等待时间各有不同，它们却始终未能向交易所递交正式申报材料，背后的原因颇为多元。
从最新更新的多家银行的辅导报告中可见，部分银行存在股权结构不规范（包括股权代持、股权质押冻结、部分职工持股超标等）、资产权属确权存在瑕疵、股份确权比例失衡等问题；另一些银行则受困于未取得上市所需外部批复、资本补充压力持续承压、历史沿革复杂、涉及未结法律诉讼案件等问题，辅导机构反复督促“补课”仍难解决。可以说，这15家处于辅导期的银行，既在考验各自冲刺A股的耐力与决心，也在进行一场与自身短板攻坚的持久战。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，银行IPO长期冰封，核心考量在于防风险与稳预期的平衡。中小银行普遍存在公司治理薄弱、关联交易复杂、资产质量真实性存疑等问题，在房地产和地方债风险尚未完全出清的背景下，监管层担忧“带病上市”将风险转嫁给资本市场。此外，当前IPO资源重点向硬科技、高端制造等新质生产力领域倾斜，这也在一定程度上对银行IPO进程形成了影响。
博通咨询首席分析师王蓬博则认为，除风险防范和中小银行公司治理角度外，A股银行板块估值长期低迷，新银行上市可能面临发行困难。
谈及未来1—2年银行IPO的节奏，王蓬博判断，需等待宏观经济企稳、地产风险实质性缓释，在此背景下，资产质量扎实、资本充足、服务区域特色鲜明、治理合规的优质中小银行，有望率先登陆资本市场。
7家上市辅导银行增利不增收
银行上市的闸门尚未重启，对于仍执着冲击资本市场的银行而言，唯一确定的方向，就是在漫长的等候中苦练内功、夯实根基。2025年业绩答卷显示，15家上市辅导银行展现出截然不同的经营成色：既有银行营收净利双增、规模稳步扩张，展现出穿越周期的盈利韧性；也有银行营收承压、利润逆势抬升，实现增利不增收；少数银行则呈现营收、利润的双双失速，盈利能力明显走弱。
从业绩阵营来看，第一梯队是规模与盈利齐升的“稳健增长型”银行。徽商银行无疑是这一梯队的领跑者，2025年实现营收376.7亿元，同比增1.18%；净利润169.26亿元，同比增6.34%；资产规模更是同比大增15.51%，突破2.32万亿元，三项指标均稳居辅导期银行榜首。紧随其后的成都农商行同样表现亮眼，不仅全年营收和净利润实现正增长，资产规模也突破万亿，成为全国第五家万亿级农商行。天津银行延续稳健风格，营收、净利润稳步提升，资产规模也逼近万亿元大关，增速超6%。
部分银行虽规模不及头部，却体现出了增长弹性。其中，已长跑超过5600天的汉口银行营收同比大增12.64%，净利润亦增长5.25%。而温州银行，这家长跑已逾2600天的机构2025年营收突破百亿元，同比大增11.96%，净利润也实现8.89%高增长。此外，宁波通商银行虽营收增速温和，但净利润增幅高达11.2%，成为该梯队中唯一实现利润双位数增长的机构。
在稳健增长梯队之外，营收承压、利润反升的“增利不增收型”银行构成另一重要阵营。2025年，宏观经济承压、行业净息差持续收窄，不少银行主动收缩低效业务、严控成本开支、优化资产结构，在营收下滑的背景下实现利润正增长。这一阵营包括北京农商行、江苏江南农商行、甘肃银行、福建海峡银行、乌鲁木齐银行、江苏如皋农商行、芜湖扬子农商行7家银行。
其中，芜湖扬子农商行营收降幅最大，同比下滑31.28%，但净利润反而逆势微增1.12%，资产规模增长超8%，呈现“瘦身提质”特征。乌鲁木齐银行同样在营收下滑20.16%的情况下，实现了净利润5.69%的增长，资产规模更大幅扩张12.54%，在收缩中实现了结构优化。其他5家银行的营收降幅处在4.89%—9.92%区间内，但同样在压力之下守住了利润增长的成绩。
与此同时，辅导期银行中也出现了两家营收净利双双下降的银行，其中，桂林银行成为15家辅导银行中唯一净利润跌幅超20%的银行。2025年该行实现并表营收118.89亿元，同比微降1.36%；净利润亦同比大幅下滑26.63%至17.02亿元。究其原因，该行非利息净收入同比下降超过46%，其中净手续费及佣金收入、公允价值变动损益降幅尤为明显；不良率虽有所下降，但不良贷款余额和关注类贷款余额均有所上升，经营基本面明显承压。
杭州联合农商行则表现相对温和，2025年该行实现营收112.76亿元，同比下滑2.27%；净利润49.1亿元，同比微降0.46%。对此，杭州联合农商行在接受北京商报记者采访时表示，2025年业绩小幅回落主要源于服务实体主动让利及审慎经营提足拨备双重因素。一方面，该行持续加大普惠小微、实体企业信贷投放力度，主动下调实体经济贷款利率，全行贷款收息率同比下降，利息净收入空间有所收窄。另一方面，该行主动加大不良及潜在风险资产研判，足额、审慎计提贷款损失拨备，合理做实净利润水平，进一步筑牢风险抵御缓冲。对此，该行表示，后续将持续优化业务结构、加强风险管理、提升经营质效。
针对辅导银行的业绩分化，王蓬博表示，业绩差异核心源于区域禀赋、战略执行能力等多重因素。经济活跃地区的银行，即使净息差收窄，也能通过中间业务与精细化控费实现增利不增收；而部分区域银行因客户结构单一、资产质量承压，易出现营收利润双降。柏文喜也认为，业绩分化本质是区域经济景气度、资产结构、风控能力的综合映射。增利不增收者，多依赖拨备回拨或投资收益；双降承压者，往往受净息差压缩和信用成本上升双重挤压。
东莞银行、广东南海农商行业绩“双降”
相较于仍在漫长辅导期中“补课”的15家银行，5家已进入主板审核流程的IPO预备役银行无疑距离资本市场更近一步。
但靠前的审核位置并不等于上市的胜券在握。过去几年，包括广州银行、顺德农商行、安徽马鞍山农商行、亳州药都农商行、江苏海安农商行等多家银行选择主动撤回或终止IPO。那么，在行业周期整体承压的2025年，这5家预备役银行究竟交出了怎样的业绩底牌？它们是否具备更强的抗风险能力与发展硬实力？
从经营指标来看，5家银行呈现出“稳健增长”与“业绩承压”两类走势。在稳健增长阵营中，湖北银行堪称5家机构中的“领头羊”。该行以102.71亿元营收、32.13亿元净利润稳居5家银行首位，是唯一营收破百亿且净利润增速领跑的机构，营收、净利润同比分别增长1.08%和20.88%，不良率也压降13个基点至1.82%，盈利动能强劲。
紧随其后的江苏昆山农商行，体量虽远小于湖北银行，但营收与净利润同样保持正增长态势，2025年该行营收40.79亿元、净利润18.46亿元，同比分别增长0.95%、3.87%，不良率亦处在0.87%低位。
作为5家中唯一进入“已问询”阶段的银行，湖州银行2025年交出了营收34.56亿元、净利润11.48亿元的成绩单，同比分别增长3.55%和5.69%，不良率也进一步压降14个基点至0.84%，呈现出小而稳的增长韧性。
但与稳健增长阵营形成对比的是，东莞银行与广东南海农商行两家机构均走出了业绩下行曲线。其中，东莞银行是5家中唯一营收、净利润双降且利润降幅达两位数的银行，2025年营收与净利润分别同比下滑8.78%、17.53%。广东南海农商行同样承压，营收与净利润同比分别下滑8.16%、4.8%。
再看资产规模，5家银行家底的“薄厚”与扩张质量亦呈现明显分化。东莞银行以6892.81亿元的总资产位列第一，但同比增速仅2.46%，扩张节奏趋于谨慎。湖北银行以18.82%的资产增速成为扩张最为迅猛的机构，规模达6215.38亿元。广东南海农商行、江苏昆山农商行的资产扩张更为稳健，两家机构的规模增速同为4.84%。而体量最小的湖州银行，总资产虽仅有1857.2亿元，但同比增速高达14.62%，仅次于湖北银行，扩张动能十足。
综合2025年业绩不难看出，5家预备役银行经营质地分化明显，业绩底牌成色各异。那么，业绩的差异化表现是否会构成IPO审核的实质性障碍？王蓬博认为，核心还是需要看业绩下滑的原因、趋势与风险控制能力。如湖州银行虽增速不高，但保持营收净利双增、风险指标稳定，审核压力可能相对较小；反观若无有效补充核心一级资本的资本补充计划，缺乏定增、可转债等工具落地，可能会让交易所对其持续经营能力产生质疑，在注册制审核下，这类短板确实会成为上市实质性障碍。
“冲A”军团的资本考题
在等待上市窗口重新开启的漫长岁月里，如何保障资本充足率、如何为资产扩张备足“弹药”，成为20家“冲A”银行最紧迫的现实考题。资本不仅是合规底线，更是风险抵御、上市闯关的硬支撑，尤其在全面注册制下监管持续趋严，资本实力更直接决定了银行的经营韧性与上市底气。
根据《商业银行资本管理办法》，非系统重要性银行的核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别不得低于7.5%、8.5%、10.5%。从2025年数据来看，20家银行的三项指标全部达标，但“高于底线”与“足够充裕”之间，仍有相当大的距离。
聚焦15家辅导期银行，若以资本充足率这一最宽口径指标衡量，仅有成都农商行、江苏如皋农商行、杭州联合农商行、北京农商行、江苏江南农商行、乌鲁木齐银行6家银行脱颖而出，资本充足率超过14.5%，较10.5%的监管要求高出400个基点以上，安全垫较为厚实。徽商银行、宁波通商银行紧随其后，资本储备同样充足，分别达13.77%、13.52%。多数辅导期银行则处于中间梯队，天津银行、芜湖扬子农商行、福建海峡银行、汉口银行、温州银行、甘肃银行等机构，资本充足率集中在12%—13%区间。而处于队尾的桂林银行，资本充足率为11.44%，仅高于监管要求0.94个百分点。
资本充足率的“薄厚”往往依赖二级资本债、永续债等外源性工具，真正决定银行内生扩张能力、风险抵御底线的是核心一级资本充足率。若按这一最核心、最稳定的“安全垫”标尺重新排序，座次便会发生微妙变化：江苏如皋农商行与乌鲁木齐银行以14.11%、13.51%的成绩一骑绝尘；而队尾的宁波通商银行、汉口银行、桂林银行、温州银行，核心一级资本均不足8.5%，距离监管要求较为接近。更具隐忧的是，宁波通商银行、汉口银行、桂林银行的核心一级资本充足率较上年度同比分别下滑0.41、0.89、0.57个百分点，资本消耗速度正在加快。
再将目光转向5家预备役银行，江苏昆山农商行以资本充足率16.94%、一级及核心一级资本充足率均为14.94%的综合实力独占鳌头，三项指标不仅实现同比增长，更大幅超越监管要求，安全垫厚实。湖北银行与湖州银行核心一级资本充足率则处于队尾，值得注意的是，这两家银行2025年资产规模同比扩张幅度位列5家银行前两位，高速扩张背后正亟需资本的持续“输血”。
面对IPO遥遥无期的现实，“冲A”银行也不得不启动B计划。以汉口银行为例，其辅导报告明确指出，多年来随着业务规模不断扩大，该行的资本充足率面临一定压力。为此，该行已在辅导期内多次筹划并实施增资扩股以补充资本。最新数据显示，今年3月，国家金融监督管理总局湖北监管局核准了汉口银行募集股份不超过9.1亿股的增资扩股方案。辅导机构国泰海通证券也表示，将在辅导期内持续督促汉口银行探索多元化资本补充方式，进一步提升其服务实体经济和抵御风险的能力。
冰封之下寻曙光
上市的闸门虽暂未开启，但随着注册制审核常态化推进，2026年，多家“冲A”银行仍在积极准备，稳步推进申报、整改与提质工作。
近期，北京商报记者就IPO审核进展及下一步计划采访了多家银行。身为“预备役”的湖北银行表示，截至目前，该行A股IPO正处于上交所“已受理”等待问询阶段，各项工作正按照注册制审核要求稳步推进，已高质量完成8期IPO申报材料更新工作，并于2026年3月底完成最新一轮更新申报。后续，该行将按照审核要求，通过高质量更新申报材料，不断提升经营发展质量和公司治理水平。
身处辅导期的杭州联合农商行则从战略高度回应称，该行推进上市战略，有助于拓宽资本补充渠道，提升市场影响力和公司治理水平，后续将持续跟进监管最新要求，不断完善制度建设和公司治理。
同样在辅导期的福建海峡银行，则给出了一份更为具体的整改成绩单。该行表示，进入上市辅导期以来，该行持续对标上市标准与监管要求，推进自有物业权属、公司治理、股权确权等方面整改优化，已取得阶段性成果。截至2026年一季度末，该行自有物业权属合规建筑面积占总房产建筑面积的87.25%，新增确权股东户数518户，已建立相对健全的公司治理结构和内控制度，基本符合上市相关要求。该行表示，未来将继续坚持稳健经营、练好内功，密切跟踪IPO政策动向，结合资本市场情况，在监管部门和辅导机构指导下，稳步推进上市申报工作。
在上市通道至今未重启的背景下，银行究竟需要具备哪些核心能力，才有望率先打破冰封？对此，王蓬博表示，能够率先登陆A股的银行，必须具备扎实的资本基础、稳健的资产质量、可持续的盈利模式和清晰的区域定位四大核心能力。从监管导向来看，优质银行还需满足多重硬指标，包括核心一级资本充足率持续稳定达标、不良贷款率与拨备覆盖率优于行业均值、公司治理规范透明、历史遗留问题彻底整改、信息披露真实准确等多个方面和维度。
柏文喜进一步指出，打破冰封需要银行具备清晰的差异化定位，例如在科技金融、绿色金融、普惠金融等领域的深耕能力，同时还需有经得起穿透审查的资产质量、现代化的公司治理架构以及可验证的数字化风控能力。在柏文喜看来，监管最看重的加分项是银行服务实体经济质效与风险防控能力的统一，即能否证明自身不是为上市而上市，而是真正具备持续服务地方经济，同时让投资者放心的能力。简而言之，“好银行”的标准不是规模大，而是风险看得清、管得住、说得明。