2026年，源杰科技（688498.SZ）的业绩连续两次震惊了资本市场。
数据显示，2025年全年，源杰科技净利润扭亏为盈，同比大幅上涨3212.62%至1.90亿元；2026上半年，公司业绩强劲涨势延续，净利润再度同比大增1212.20%至6.07亿元，远超2025全年。
本次半年报的核心看点，不止是账面数字的跃升，其合同负债从年初186万元跳增至1.54亿元，约82倍的增幅验证了订单的真实度；综合毛利率从58.11%冲高至80.4%，产品结构升级的信号亦清晰可见。
可以认为，当整个光通信产业链的价值重心向上游光芯片转移，源杰科技的“成绩单”是个体公司的突破样本，也折射出国产高速光芯片赛道正在发生的结构性变化。
是低谷也是蛰伏
源杰科技成立于2013年，成立之初的主营业务便是半导体激光器芯片的研发与生产，2014年便推出了2.5G1490nm及1550nm DFB激光器芯片，2015年DFB激光器芯片累计销量已达100万颗，2018年达到1000万颗。2019年，公司推出专为无线及数据中心应用设计的25G DFB CWDM及LWDM产品，2022年公司成功登陆资本市场。
纵观公司的发展历程，源杰科技可谓半导体芯片“研究生”，潜心钻研技术研发，从未做过多元化也从未靠收并购吸纳过其他企业，默默耕耘的努力是未来业绩爆发的伏笔。
然而，上市初期，2023年至2024年，国内通信行业进入下行周期，公司经营持续承压。彼时，国内5G基站建设节奏放缓，运营商资本开支收缩，传统光纤宽带接入市场趋于饱和，电信侧光芯片市场需求持续疲软。赛道存量竞争加剧，行业内厂商纷纷通过降价抢占市场份额，导致中低端电信光芯片价格持续下行，行业整体毛利率大幅收缩。
2023年，源杰科技营收仅1.44亿元，同比大幅下滑48.96%，净利润同比缩水超80%；2024年行业低谷持续，公司营收虽小幅修复至2.52亿元，但受制于产品单价下滑、产能利用率不足、固定制造成本偏高，全年归母净利润亏损0.06亿元，成为公司上市后首个亏损年度。
这一阶段，市场对源杰科技的估值逻辑始终局限于“传统通信光芯片厂商”。单一的电信业务结构让公司暴露在通信周期波动中，缺乏第二增长曲线对冲行业风险。
同时，公司高速数通光芯片仍处于客户验证、工艺打磨阶段，尚未形成规模化营收，无法弥补传统业务的盈利缺口，市场对公司长期成长预期持续走弱，整体估值处于行业低位。彼时的源杰科技深陷周期下行、增长乏力的困境。
站上AI算力风口
在低谷期，源杰科技在AI算力方面业务布局也在同步进行。
在上市之前，源杰科技就已推出了为数据中心应用设计的芯片产品，之后更是悄悄加大数据中心侧高速激光器芯片的研发投入。只是这些布局在当时还没有体现在财报数据里，市场也尚未意识到，这家此前专注电信市场的厂商，已经在为接下来的AI算力需求爆发做准备。
据了解，在电信和数据中心市场，半导体激光器芯片都得到了较为广泛的应用，其中电信市场也是源杰科技的传统基本盘，主要业务分为光纤接入、移动通信网络。从技术层面来讲，源杰科技始终专注于进行高速半导体芯片的研发，拥有完整独立的自主知识产权，公司产品的技术先进性、市场覆盖率和性能稳定性均处于行业前列。在电信市场的技术主要围绕DFB激光器芯片展开，覆盖从2.5G到50G的速率。2020年，公司就凭借25GMWDM12波段DFB激光器芯片，成为满足中国移动相关5G建设方案批量供货的厂商。
前期的技术积累，是源杰科技能够布局数据中心业务的关键。基于多年在光芯片领域的研发和生产积累，源杰科技已推出相应的高速EML、大功率激光器产品，无论是单波或是多波长的CWDM、LWDM需求，来适配相关的高速光模块的需求，且性能及可靠性等指标可对标海外同类型产品。上半年，适用于数据中心高速场景的CW 70mW、100 mW激光器产品持续大批量交付；高速EML产品，在100G PAM4 EML产品已经批量出货的基础上，更高速率的200G PAM4 EML产品客户验证工作也在稳步推进。
同时，CPO/NPO等新型封装技术通过高度集成实现了更高的带宽密度和更低的功耗，被视为1.6T及以上速率的解决方案之一。此类新型的封装方式，对激光器芯片提出了更高的要求。源杰科技称，目前正结合客户需求推进产品验证与研发，相关产品的参数及指标会根据下游市场需求进一步迭代。
财务数据给出了最清晰的回答。2025年，公司数据中心业务营收达3.93亿元，同比激增719.06%，营收占比升至65.39%，首次超越传统电信业务成为第一增长曲线。且数据中心产品毛利率高达72.21%，远高于电信业务31.17%的毛利率水平，公司整体毛利率从2024年的33.32%大幅攀升至58.11%，盈利能力实现质的飞跃；2026年上半年，数据中心业务实现收入7.74亿元，同比再度大幅上升640.29%，营收占比超83%，彻底成为源杰科技的第一主业。
短期红利与长期壁垒兼具
直到2025年报、2026年中报的发布，市场才突然发现，过去那个跟着电信周期走的源杰科技，已经被数据中心的需求重新定价。
从短期维度来看，全球AI算力基础设施建设持续提速，高速光模块迭代周期持续缩短，为源杰科技带来确定性订单红利。当前，全球AI大模型训练与推理需求持续扩容，数据中心算力集群规模化落地，推动800G光模块渗透率快速提升，1.6T光模块逐步进入批量导入阶段。不同于传统电信光模块，高速数通光模块对大功率、高稳定性光芯片需求刚性，而海外传统芯片厂商产能有限、交付周期长，高端光芯片供给持续处于紧平衡状态。
在此背景下，全球光模块厂商加速供应链多元化布局，主动导入国产高端光芯片替代海外产品，规避单一供应链风险。源杰科技凭借可稳定量产的高端CW光源、100G EML芯片，充分承接国产替代订单红利，短期订单充足，产能利用率维持高位，为2025年2026年业绩高速增长提供坚实支撑。
从长期维度来看，公司具备的技术与产业壁垒，令其长期增长逻辑坚实。一方面，技术迭代壁垒持续加固，源杰科技紧跟行业技术趋势，持续布局200G EML芯片、100mW以上超高功率CW光源、CPO共封装光学配套芯片等下一代产品，贴合高速光模块、硅光集成、共封装光学的行业迭代方向，可持续匹配下游市场升级需求，避免技术迭代落后风险。同时，公司深耕IDM全流程工艺十余年，积累的工艺数据、良率优化经验、可靠性验证体系，是新进入者短期内无法复刻的核心资产。
另一方面，目前，全球高端高速光芯片市场仍由Lumentum、Coherent等海外巨头主导，国产高端光芯片市占率依旧偏低，作为国内少数实现高端数通光芯片规模化量产的IDM厂商，源杰科技有望持续受益于国产替代的长期红利。
总体而言，站在当前的产业节点来看，源杰科技更像是国产高速光芯片行业突破的一个缩影：它没有脱离行业周期凭空生长，也不是单纯靠概念炒作推高业绩，而是一家在低谷期坚持技术布局的厂商，终于踩中了AI算力带来的产业窗口。未来，依然要面对海外巨头的产能竞争、国内新玩家的涌入，以及技术路线迭代的不确定性，但至少现在，这家曾经被市场低估的光芯片公司，已经拿到了通往高端赛道的关键入场券。