文丨于琪
国都证券“易主”浙商证券（601878.SH）后的首个年度，即遇合规与经营的双重考验。
日前，北京证监局集中披露了5张罚单，直指国都证券债券承销中多项违规行为，其中项目负责人被禁业1年，3名项目组成员被警示。早在5月7日，国都证券就曾因受托管理的“H22国厚1”债券存在部分重大事项信息披露不及时、年度报告信息披露不准确等问题，被安徽证监局出具警示函。
合规风险频发的同时，国都证券经营业绩同样承压明显。2025年，国都证券全年实现营业收入16.07亿元，同比下降10.98%；实现归属于母公司股东的净利润7.4亿元，同比下降19.99%。
对于国都证券而言，接连的监管问责与业绩下滑的背后，如何补齐合规短板、扭转经营疲态，实现业务协同与风险管控并行，是其当下亟待破解的重要课题。
罚单接踵而至，债券业务风险暴露
据北京证监局罚单披露，国都证券在公司债券承销个别项目中，存在未审慎核查发行人主要客户的变化情况及相关销售收入真实性、应收账款和存货涉及的相关工程项目真实性等问题。北京证监局对国都证券采取监管谈话的行政监管措施。
此外，北京证监局还针对该违规项目的4名员工分别作出监管措施。其中，项目负责人的扈海天被认定为“不适当人选”，自处罚决定作出之日起1年内不得担任券商债券承销业务相关职务；其余3名项目组成员卢頔、彭家华、唐大为被分别出具警示函。
值得注意的是，这已是国都证券月内第二次被罚。5月11日，国都证券公告称，公司受托管理的“H22国厚1”公司债券存在部分重大事项信息披露不及时、2023年及2024年年度报告信息披露不准确等问题。监管部门认定，对于上述事项，国都证券未勤勉尽责，对发行人国厚资产重大对外投资风险关注不足，未有效督促发行人及时、准确履行信息披露义务。
针对上述两则处罚，国都证券均表示，公司严格按照法律法规要求，已对相关违规行为完成整改，并将吸取教训、引以为戒，杜绝此类问题再次发生。
除短期内接连被监管“点名”外，此前国都证券亦有多个债券项目陷入诉讼纠纷。
根据年报披露，目前“19成龙01”“20福晟01”两只债券已违约，相关债券持有人向法院提起证券虚假陈述责任纠纷之诉，国都证券作为承销机构被要求承担连带责任。前者诉讼请求超过1000万元的案件合计金额为5088.26万元，后者索赔金额高达4.75亿元。
5月12日，国都证券发布“20福晟01”相关纠纷的诉讼进展公告，根据判决结果，福建省福州市中级人民法院判决驳回五矿国际信托的全部诉讼请求，案件受理费由五矿国际信托负担。由于一审胜诉，国都证券或免于承担现金赔付，缓解了短期现金流压力。
业绩迎滑铁卢，固收及投行业务受挫
公开资料显示，国都证券成立于2001年12月，其组织形式于2015年6月由有限责任公司整体变更为股份有限公司，公司正式更名为“国都证券股份有限公司”。2017年3月，公司在新三板挂牌，注册资本58.3亿元。
国都证券年报显示，2025年5月，浙商证券股份有限公司通过董事会换届改组成为国都证券控股股东，持股比例为34.7692%，公司实际控制人变更为浙江省交通投资集团有限公司。
在经历董事会换届后，时任浙商证券党委书记、总裁钱文海出任国都证券董事长，浙商证券原副总裁、首席风险官张晖出任总经理。今年1月，国都证券聘任周亮为副总经理，周亮此前在浙商证券固定收益总部、债券投行总部等部门担任重要职位。
然而，在浙商证券正式控股管理的首份年度业绩报告中，国都证券整体业绩表现不及预期。
2025年全年，国都证券实现营业收入16.07亿元，同比下降10.98%；实现归属于母公司股东的净利润7.40亿元，同比下降19.99%。在营收与净利润双双下滑的同时，其经营现金流同比下降68.75%。
从收入构成来看，报告期内，国都证券经纪业务实现营业收入3.71亿元，同比增长13.1%；作为重要利润来源的证券自营业务，实现收入8.3亿元，同比下降29.72%。值得注意的是，国都证券投行业务收入出现“腰斩”式下滑，2025年其投资银行业务收入467.23万元，同比下滑62.56%。
对于业绩下降，国都证券方面表示，这主要受债券市场“低利率、高波动”影响，自营业务中固收类资产票息空间被压缩、资本利得波动加大，导致展业难度上升，固定收益业务业绩较上年有所下降。