7月23日，深交所官网显示，广东微容电子科技股份有限公司（以下简称“微容科技”）创业板IPO披露了首轮审核问询函回复，并同步更新招股书申报稿。这家成立仅八年的MLCC“黑马”，正站在资本市场的大门前。
MLCC被称为“电子工业大米”。在这个日韩（村田、三星电机、太阳诱电）长期垄断高端市场的赛道里，一家成立仅8年的广东罗定企业——微容科技，按2024年超微型MLCC销量做到了中国第一、全球第二，仅次于村田。
持续近一年的IPO历程
翻开微容科技的IPO历程，2025年6月13日，公司在广东证监局办理辅导备案登记，辅导券商为华泰联合证券。2025年10月至进入辅导验收环节。
2026年4月28日微容科技IPO获深交所受理，5月15日进入问询阶段。公司拟公开发行不低于4,500万股，计划募集资金约16.75亿元。其中，13.7亿元投向高端片式多层陶瓷电容器扩产项目，1.05亿元用于研发中心升级，2亿元补充流动资金。
从公司估值看，2025年12月最后一轮增资后，公司投后估值约115亿元。
7月23日，微容科技披露交易所回复并同步更新了招股书申报稿，状态变更为“已问询”，保荐机构仍为华泰联合证券有限责任公司。
深交所首轮9问
今年4月IPO获深交所受理后，在5月深交所首轮9问直击公司痛点，部分风险点包括行业周期与2024业绩爆发持续性、高低端划分与村田参数对比、募投产能消化与折旧冲击、消费类2024大增2025放缓合理性、良率退货、销售拓展是否涉商业贿赂、研发人员仅增8人但薪酬增1500万、境外原料依赖、22亿理财却募2亿补流。
微容科技核心高管团队大多来自前东家宇阳科技，双方之间16件专利权属诉讼，微容科技均败诉，专利被判归宇阳科技所有。其中8件上诉至最高人民法院，2023年3月二审驳回上诉，维持原判。
针对16件专利权属诉讼全败给宇阳，公司回复定性为"职务发明权属纠纷非侵权"，涉诉专利属辅助/包装工艺、非核心技术，未造成重大经济损失。招股书称截至2025年末相关诉讼均已了结。
截至2025年末，公司持有定期存款、大额存单及理财产品等高达22.64亿元，占总资产比例超40%。账面“不差钱”却仍要募资2亿元补流，合理性备受质疑。
公司回复称理财多为定期/专户、与经营周转错配，业务扩张致营运资金缺口仍存；但"不缺钱圈钱"质疑未完全消解，监管要求其量化补流测算依据。
浆料、瓷粉、PET薄膜等核心原材料境外采购占比虽从60.78%降至43.47%，但仍较高。中高端电容所用浆料、瓷粉关键技术仍由少数日韩厂商掌握。
2025年营收增速22.04%，净利润增速14.48%，较2024年明显放缓。由于产品集中于MLCC单一品类，毛利率低于拥有更丰富产品组合的可比公司。
公司解释2024年爆发式增长来自AI服务器/车载MLCC放量+国产替代+产能利用率拉满（2025年97.76%）；但承认2026Q1营收同比增、净利阶段性下滑，归因良率波动、存货跌价、汇兑及政府补助变化，并提示消费类占76.12%带来的周期敏感风险。
第三次创业
微容科技的创始人陈伟荣，是一位颇具传奇色彩的“创业老兵”。1959年生于广东罗定，1982年毕业于华南理工大学无线电专业。他曾任康佳集团总裁，1999年带领康佳彩电产量超越长虹登顶行业第一。2001年巅峰期离职后，2002年创立宇阳科技切入MLCC赛道，2007年收获第一个IPO。
2017年9月，58岁的陈伟荣回到家乡罗定，创立微容科技。2024年10月公司改制为股份公司。2026年3月，IPO申报前夕，67岁的陈伟荣重新出任公司CEO。
陈绮慧（1984年生，陈伟荣之女），曾任腾讯互娱市场、咨询岗，2021年入微容任副董事长；2020年12月陈伟荣将股权转予女儿，父女签一致行动协议（不一致时以陈伟荣为准），合计控制42.13%股份，为共同实控人。
微容科技专注于微型化、高容量、高可靠等高端MLCC的研发、生产与销售。MLCC被誉为“电子工业大米”，广泛应用于消费电子、AI服务器和汽车电子三大领域。
招股书显示，在超微型MLCC细分市场，按2024年销售量计，公司稳居中国市场第一、全球第二，仅次于日本村田；按营收计已跻身全球MLCC厂商前八。车载类产品是国内少数通过IATF16949认证且全系列满足AEC-Q200标准的厂商。公司建有半导体级洁净车间，年产能达6000亿片。
招股书披露，微容科技2023—2025年营业收入依次实现10.41亿元、15.12亿元、18.45亿元，两年复合增速约33%；同期归母净利润由5741.43万元跃升至2.35亿元、再至2.69亿元，扣非归母净利润则从1699.75万元增至1.94亿元、2.32亿元。
2024年营收同比+45.33%、2025年+22.04%，利润端在2024年完成从千万级到两亿级的跨越，主业盈利质量同步修复（扣非归母净利率由1.63%升至12.57%）。
来源：微容科技招股说明书
但需注意的是2025年消费类MLCC收入占比高达76.12%，工业类与车载类分别仅占13.23%和10.65%。公司2026年一季度营收保持同比增长，但净利润出现一定程度下滑。
公司的客户包括小米、OPPO、vivo、荣耀、比亚迪、中兴、摩尔线程等，值得关注的是公司还与上下游深度绑定，OPPO和小米不仅是客户还是股东。
半壁江山集体押注
截至招股说明书签署日，公司创始人陈伟荣女儿陈绮慧本人直接持有微容科技1.5485%股份；同时，她通过控股股东深圳金微容科技有限公司，以及深圳微容电子科技合伙企业（有限合伙）、广东微容一电子科技合伙企业（有限合伙）、罗定微容四电子科技合伙企业（有限合伙）等一系列受同一控制链支配的主体，间接支配公司40.5829%股份表决权。由此，陈绮慧以“直接持股+多层合伙企业间接控制”的方式，合计控制微容科技42.1314%股份，为公司的实际控制人。
来源：微容科技招股说明书
IPO前，微容科技的股东阵容堪称豪华。
控股股东金微容持股27.18%；紧随其后的是微容电子合伙（6.99%）、OPPO通信（6.17%）、微容一电子（6.07%）。
自然人股东中，徐纯诚持股4.71%、李炳强持股3.46%。机构股东方面，金石新材料持股4.65%，晨壹晖宏持股3.77%，小米产业基金持股3.37%。
此外，摩勤智能（华勤系）、天津联想、上汽系（尚颀/上汽创投）等产业资本也出现在股东名单中。
从消费电子终端巨头到汽车产业资本，再到地方国资与头部券商，多方力量的集体入局，折射出资本市场对MLCC国产替代赛道的战略关注。
MLCC全球大涨价
根据多方机构报告，全球MLCC市场规模预计从2025年约148亿美元增至2034年约286亿美元。中国MLCC市场国产化率从2020年的14.1%提升至2024年的16.0%，预计2029年将达24.0%。
AI服务器MLCC用量约为传统服务器的8-12倍；纯电动车单车MLCC用量约18,000颗，是燃油车的6倍。
国内MLCC三强为三环集团、风华高科、微容科技，全球合计份额仅5.9%。微容科技在超微型MLCC领域已做到全球第二，但整体营收规模与村田、三星电机等国际巨头仍有巨大差距。
数据来源：各公司2025年报及微容招股书
2026年以来MLCC行业迎来结构性涨价，呈“高端领涨、中低端平稳”的K型分化。
村田4月起AI服务器/车规级涨15%–35%，三星电机涨5%–10%、后续跟调，太阳诱电/TDK涨10%–30%，国巨2月电阻涨15%–20%、7月全系电容再调；华新科2月电阻涨约20%、6月MLCC跟涨；三环、风华高科等国产高端涨5%–20%。
核心驱动为AI服务器高容需求爆发（GB200单柜超44万颗）、车规升级、镍/银/钯原材料成本上行及渠道低库存补库，高端现货部分型号较年初涨30%–50%乃至数倍。
微容科技二期智慧工厂（投资30亿元）预计2026年投产，达产后年产能将提升至9000亿片。随着AI算力、汽车电子需求爆发，高端MLCC国产替代空间广阔。
微容科技站在国产替代的风口，凭借超微型MLCC全球第二的行业地位和豪华的股东阵容，IPO前景备受瞩目。但专利诉讼全败、账面22亿理财仍募资补流、核心原材料依赖进口等争议，也让这场IPO充满审视的目光。是真正硬核突围还是带着瑕疵的资本故事，仍需时间检验。