逆转，百融云创（06608.HK）经营业绩大幅增长。
9月25日，百融云创披露2025年中期报告。公司实现营业收入16.12亿元，同比增长22%；期内溢利2.01亿元，同比增长41%。上年同期，公司期内溢利1.43亿元，同比下降31%。
业绩逆转，助贷导流业务贡献不菲。上半年，百融云创的助贷导流业务收入8.57亿元，同比增长45%，占公司营业收入的53%。
不过，百融云创旗下的两大助贷平台榕树贷款、钱小乐被频频投诉有高利贷、乱收费、暴力催收等乱象。
10月1日，《国家金融监督管理总局关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》（简称“《助贷新规》”）将正式实施，行业将面临一场大考，身处其中的榕树贷款、钱小乐也不例外。
01业绩逆转导流业务成功臣
百融云创虽取得了不错的中期业绩，但喜中有忧。
根据半年报，2025年上半年，百融云创实现营业收入16.12亿元，同比增长22%；期内溢利2.01亿元，同比增长41%。
2024年中期，百融云创实现营业收入13.21亿元，同比增长6%；期内溢利1.43亿元，同比下降31%。
对比发现，2025年上半年，百融云创的营业收入加速增长，期内溢利由大幅下降逆转为大幅增长。
百融云创的业务主要分为两大板块，即Maas（模型即服务）和BaaS（业务即服务）。
其中BaaS业务分为金融行业云和保险行业云两个板块，金融行业云，主要帮助银行、消金、互金证券、财富管理等机构盘活资产，将数亿C端客户与B端金融机构建立有效连接，构建基于金融场景的新客营销全流程一体化服务。这就是通常所称的助贷、导流。保险行业云，百融云创通过应用程序为保险经纪人提供用户管理系统、人才管理系统及签单自动化流程等工具，通过成交的保费收取佣金。
根据半年报，上半年，百融云创MaaS业务收入5.02亿元，同比增长19%，核心客户数（贡献收入30万元以上的客户）167家，平均贡献收入227.9万元，均较上年同期有所增长。
BaaS业务收入11.10亿元，同比增长23%，其中，金融行业云业务收入8.57亿元，同比增长45%，占公司营业收入的53.17%；保险行业云业务收入2.53亿元，同比下滑19%，这已是该项业务中期收入两连降。
上述数据显示，金融行业云业务收入高速增长，推动了百融云创营业收入增长。
近几年，金融行业云业务收入持续增长，且占比不断上升。2023年、2024年，该项业务收入占公司营业收入的比重分别为44.20%、48.17%。2025年上半年，占比上升至53.17%，支撑了公司收入的半壁江山。
由此可见，正是因为导流业务高速增长，百融云创的经营业绩才得以实现逆转。
02声称AI公司营销费2倍于研发
百融云创金融行业云业务高速增长，与重金营销相关。
近段时间，有消费者反映，榕树贷款的投流广告频繁出现在微信朋友圈，以醒目的方式提示最高可借款20万元。
榕树贷款官网显示，榕树贷款是百融云创旗下智能金融综合服务平台，2017年上线。该官网运营主体为上海迦数科技有限公司，该公司也是百融云创全资子公司。
频频在微信朋友圈出现的投流广告，背后是百融云创的大量营销投入。
2025年上半年，百融云创销售及营销开支6.06亿元，较上年同期的5.06亿元增加上亿元，增幅约为20%，占营业收入的37.59%。公司解释，主要是由于信息科技服务、宣传、广告及其他相关开支增加1.16亿元，目的是持续高效获取增量用户以提高转化效率、增加品牌及业务宣传、提升品牌知名度。
也就是说，百融云创为了获取新客户，投入了大量资金进行营销推广。
近几年来，百融云创的销售及营销开支持续增长。2022年至2024年，公司这一费用分别为7.85亿元、10.73亿元、11.19亿元，同比增长约36.28%、36.69%、4.29%，占营业收入比重分别为38.22%、40%、38.20%。
上述数据表明，近年来，百融云创均将38%左右的营业收入用于销售及营销开支，提升品牌知名度以及持续获取优质流量而提高转化效率。
有意思的是，百融云创自称是一家AI公司，在研发方面的投入却远低于营销投入。
百融云创成立于2014年3月，2021年3月在香港联合交易所主板成功上市。官网称，百融云创是一家领先的AI技术服务公司。应用大语言模型、自然语言处理、深度机器学习、隐私计算和云计算等科技，通过模型即服务（MaaS）及业务即服务（BaaS）的服务模式提供服务。
在研发开支方面，2022年至2024年，百融云创的投入分别为3.70亿元、3.79亿元、5.09亿元，2025年上半年为3.02亿元，约为销售及营销开支的一半。
销售及营销开支2倍于研发开支，靠导流业务拉动业绩增长，百融云创究竟是一家AI公司还是助贷公司？
03榕树贷款钱小乐均被指违规收费
助贷业务支撑百融云创营业收入半壁江山的背后，公司旗下的榕树贷款、钱小乐的投诉不断。
百融云创称其为AI技术服务公司，云服务商，但外界更为熟悉的是榕树贷款和钱小乐。
官网显示，榕树贷款和钱小乐均为百融云创旗下智能信贷服务品牌。
无论是榕树贷款还是钱小乐，均被投诉违规收费、高利贷、不透明等问题。
榕树贷款的投流广告以醒目的方式提示最高可借款20万元，但并未披露年化费率。进入微信小程序仔细查找，才发现年化利率（单利）区间为7.2%至36%，且这一重要信息仅在产品介绍界面的最下方以较小的字体显示，容易被忽视。
在产品介绍界面，提到了资金来源和贷款机构为广州数融互联网小额贷款有限公司（简称“数融小贷”），但并未详细列出所有参与的正规金融机构。数融小贷系百融云创全资子公司。
钱小乐的微信小程序界面显示，千元借一天最低0.35元（年利率12.6%起），没有标明年利率上限。
实际借款中，借款人很难享受到下限利率。相反，针对榕树贷款、钱小乐高利贷的投诉不少。
9月19日，一借款人在黑猫投诉平台上投诉称，2024年11月9日在钱小乐借款7500元，平台违规收取担保费+利息，年化利率高达35.95%。
还有借款人投诉称，榕树贷款隐藏合同，利息不但包括担保费，服务费，年利率达到36%。
除了高利率，还被投诉违规收费。
9月12日，一借款人投诉称，在手机vivo钱包申请借款，匹配到钱小乐，放款方是小赢循环贷，借了2万元，当时显示利率是4.02%，最近发现有服务费，年化单利达到35.99%。
在啄木鸟投诉平台上，一借款人投诉称，以前在钱小乐平台借款没有服务费和担保费，但这次借款5500元，除了利息，还要支付服务费、担保费。
备受关注的是，《助贷新规》将于10月1日正式施行，新规明确，商业银行应当在合作协议中明确平台服务、增信服务的费用标准或区间，将增信服务费计入借款人综合融资成本，明确综合融资成本区间，增信服务机构不得以咨询费、顾问费等形式变相提高增信服务费率。
依赖助贷业务拉动业绩增长，自称AI技术服务公司，研发投入与营销开支比例失衡，《助贷新规》之下，百融云创将如何应对大考？在激烈的市场竞争中，如何实现持续健康发展？